BLS Capital

Ringkjøbing Landbobank

Ringkjøbing Landbobank er i vores øjne ikke alene Danmarks mest veldrevne bank – den er også helt oppe i toppen på såvel europæisk som globalt plan. Sådan har det faktisk været i en del år.

Det er svært at differentiere bankydelser. Hvad én bank kan tilbyde, kan andre ligeså. Blandt andet derfor er det vigtigt at være mere omkostningseffektiv, minimere tabsrisikoen, og have sul på kroppen til at kunne modstå hårdere tider.

Meget lave, og i længere perioder negative, renter har udfordret særlige europæiske bankers indtjeningsevne siden finanskrisen.

Moody’s

Man skal lede længe efter et selskab og en industri, der er så beskyttet af barrierer mod nye konkurrenter som Moody’s kreditvurderingsbureau er sammen med S&P Global, et andet af vores selskaber. Denne styrke kan også ses på bundlinjen og giver Moody’s et afkast på den investerede kapital på knap 90 procent, når der justeres for goodwill.

Moody’s består af to forretningsben, Moody’s Investors Service og Moody’s Analytics. Moody’s Investors Service (Ratings) laver kreditvurderinger på gældsudstedelser, mens Analytics tilbyder adgang til kredit- og

SimCorp

Den danske software-udvikler, der leverer porteføljestyringssystemer til finanssektoren, besidder en række af de klassiske dyder, vi som investorer påskønner. Udviklingen i industrien er forudsigelig og stabil, pengestrømmene høje, afkastet på den investerede kapital imponerende og i tillæg hertil er der et kæmpe uudnyttet potentiale, som den kompetente ledelse forfølger dag efter dag. Vi har været medejere i en årrække – og det forventer vi at være mange år endnu.

Med en markedsandel på 15 procent er SimCorp en global markedsleder

InterContinental Hotels Group

I selskabet gemmer sig en genial forretningsmodel, som har fjernet tunge kapitalbindinger, men fastholdt et stort vækstpotentiale kombineret med stabile og høje pengestrømme. En ændring af selskabsstrukturen i et gammelt, britisk konglomerat var første skridt på vejen mod denne skønhed, der inden for en håndfuld år ventes at runde mere end en million hotelværelser i sit netværk.

Intercontinental Hotels Group, IHG, har et netværk bestående af omkring 4.800 hoteller og knap 830.000 værelser. Det smukke ved konceptet er, at IHG alene ejer 12 af disse hoteller – væksten

Mastercard

Lillebroren til Visa har netop de karakteristika, vi som porteføljeforvaltere virkelig påskønner. Der er nærmest ingen konkurrenter, den underliggende vækst i industrien er høj, forretningen er stabil og derudover findes der flere vækstlommer, som den kompetente ledelse kan kaste sig over. Et årligt afkast på den investerede kapital på mere end 100 procent, indikerer næsten alene, hvorfor vi er medejere.

Mastercard ejer og driver et af verdens største betalingsnetværk. Det er på en og samme tid en meget stabil industri, som udmærker sig ved at vækstraterne er

DSV

DSV er et stykke dansk erhvervshistorie, som skriver nye kapitler år efter år. Senest har selskabet imponeret vidt og bredt med en vellykket integration af et amerikansk selskab. Det ligger dybt i DSV’s DNA, at virksomheden vil fremad. Allervigtigste er det, at lønsomheden løbende forbedres. DSV har gjort det til en kunst at gennemføre værdiskabende opkøb, hvilket så langt fra er alle virksomheder forundt.

DSV er en unik historie om vækst og skalerbarhed. Man skal bare se på indtjeningen per aktie, der er vokset med 18 procent om året over de sidste femten år, for at

Expeditors International

Expeditors International of Washington – også bare kaldet Expeditors – er en helt særlig speditørvirksomhed. Den Seattle-baserede virksomhed skiller sig ud fra mængden med en dybt indgroet servicekultur i medarbejderstaben, som ikke alle og enhver kan blive en del af. Afkastet på den investerede kapital ligger i nogle niveauer, som konkurrenterne må skele misundeligt til.

Når tøj, elektronik, biler eller andre produkter fremstilles i et land eller en verdensdel, men sælges til en slutbruger i et andet, skal varerne fra A til B. Det er denne transport, Expeditors hjælper

Estée Lauder

Bag en række af verdens stærkeste skønhedsbrands finder man en robust forretningsmodel, der bygger på lave kapitalbindinger, en solid efterspørgsel samt høje avancer, der kommer os medejere til gode. Mere end halvdelen af milliardsalget af selskabets mest eksklusive mærke, blev en realitet på baggrund af førstegangskøbere. Så selvom det er en virksomhed med stolte traditioner og stærke historiske rødder, har selskabet et unikt blik for fremtidens forbrugere af skønhedsprodukter.

I 1946 startede eventyret om en kvinde ved navn Estée Lauder, som lancerede sin egen

Novo Nordisk

Under forholdsvist nyt lederskab, både på direktionsgangen og i bestyrelseslokalet, fortsætter Novo Nordisk med at vinde markedsandele på den globale scene. Selskabet er umådelig dygtig på forsknings- og udviklingsfronten, omkostningerne er blevet sænket, tilstedeværelsen i USA bliver mere robust måned for måned, og flere vækstlommer ser attraktive ud – både geografisk og på produktsiden. Novo Nordisk er en vinder-virksomhed, der så langtfra er gået i stå. Tværtimod.

Novo Nordisk har historisk været associeret med insulin. Helt tilbage fra Nordisk

Tryg

Den danske markedsleder på forsikringsmarkedet har siden 2011 været begunstiget af en kompetent topledelse, der kontinuerligt forbedrer forretningen– uden at løbe unødige risici. Senest har et stort opkøb af Alka givet ekstra volumen til forretningen, der har flere trumfer på hånden. En af dem er en storaktionær, der er yderst gavmild over for kunderne. En  adfærd der kan lokke endnu flere til.

Tryg var allerede ved indgangen til 2018 Danmarks største skadesforsikringsselskab – og med godkendelsen af overtagelsen af ALKA i årets fjerde kvartal blev forspringet i forhold

Carlsberg

Bryggerikæmpen fra Valby i København har taget hul på et nyt kapitel i selskabets rejse. Den hårde omkostningsreduktion er på plads, men omkostningsdisciplinen er kommet under huden på selskabets ansatte, der nu skal fokusere på lønsom organisk vækst, hvor der er masser af nye spændende muligheder i nye segmenter indenfor øl industrien.

Carlsberg er en historie om ekspansion, hvor en bryggers interesse og passion for øl blev startskuddet til en dansk eksportsucces. For et bryggeri er det essentielt, at være blandt de største på sine markeder – og netop

Coloplast

Humlebæk-virksomheden fortsætter med at vinde indpas på det komplekse og svære nordamerikanske marked, hvor vækstmulighederne er store. Som en underliggende motor har ledelsen hele tiden fokus på at gøre det endnu bedre end i de forgangne år. Et, set på timing, lidt overraskende CEO-skifte vurderes at være udramatisk og ses blot som et vidnesbyrd på et vellykket generationsskifte.

Mens vi i sidste års bog kunne vi berette om, hvordan aktiemarkedet ikke belønnede Coloplasts langsigtede værdisæt og strategiske tiltag, vendte aktiemarkedets syn på den globale markedsleder